期貨貿易期貨交易制度與流程-預覽頁

　

【正文】 電話下單 書面下單 自助終端下單 網上下單 Copyright 169。主持人最先叫價，其他交易人根據叫價申報買賣數量，直至在某一價格上買賣雙方交易數量相等位置。當買入價大于或等于賣出價時自動撮合成交，成交價格等于買入價（ bp)、賣出價（ sp)、和前一成交價（ cp)三者中 居中 的一個價格： 當 bp ≥ sp ≥ cp時，成交價 =sp bp ≥ cp ≥ sp時，成交價 =cp cp ≥ bp ≥ sp時，成交價 =bp 開盤價和收盤價均由 集合競價 產生。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據交易結果和交易所有關規定對會員交易保證 金、盈虧、手續費等有關款項進行計算、劃撥。 持倉盈虧是一直持有合約到當日交易結束后產生的盈虧。 2020 PrenticeHall, Inc. 例：某新客戶存入保證金 20萬元，在 2020年 4月 1日買入 7月份銅合約10手（每手 5噸），成交價格為 15000元 /噸，交易保證金比例為5%，不含手續費、稅金等費用，請計算出下列情況下客戶的賬戶情況： ①同一天該客戶賣出平倉 5手銅合約，成交價為 15200元 /噸，當日結算價為 14900元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. ② 當日開倉持倉盈虧 =(1530015200) 5 5=2500元 歷史持倉盈虧 =(1530014900) 5 5=10000元 當日盈虧 =2500+10000=12500元 當日交易保證金 =15300 5 10 5%=38250元 當日結算準備金金額 =183875+18625 38250+12500=176750元 ③ 平倉盈利 =(1540015300) 5 10 =5000元 當日盈利 =5000元 當日結算準備金余額 =176750+38250 0+5000=220200元 ① 平倉盈利 =(1520015000) 5 5=5000元 持倉盈利 =(1490015000) 5 5= 2500元 當日盈虧 =50002500=2500元 當日交易保證金 =14900 5 5 5%=18625元 當日結算準備金余額 =20200018625+2500=183875元 Copyright 169。 我國大連商品交易所、上海期貨交易所實行集中交割的方式，鄭州商品交易所兩種都實行。 交割商品的價格以交割結算價格為基礎，加上不同等級質量商品的升貼水以及制定交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 5）標準倉單的生成與流轉 在實物交割的具體實施中，買賣雙方并不是直接進行實物商品 的交收，而是代表商品所有權的標準倉單的轉換。 Copyright 169。 Copyright 169。 第四，期轉現可以保證期現市場風險同時鎖定，并可以規避遠 期交易和期貨交易的不足。交易所批準后， 9月 26日雙方平倉， 9月 27日進行倉單轉讓和貨款劃撥。 2020 PrenticeHall, Inc. ⑤期轉現應注意的問題： 第一，確定平倉價格和交貨價格的差額； 平倉價格與交貨價格的差額一定要小于節省的相關費用，這 樣期轉現雙方才能共同分享節省的費用； 平倉價格和交貨價格的差額要接近結算價格與現貨價格之 差，否則買賣中的一方進行期轉現不如平倉后買賣期貨 有利。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四章 套期保值交易 本章內容： 第一節 套期保值概述 第二節 套期保值的分類及應用 第三節 基差與套期保值 第四節 套期保值的策略 Copyright 169。 Copyright 169。 9月份時，果然大豆價格上漲，油脂廠在現貨市場上買入大豆遭 受了損失。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）套期保值的基本動機是轉移或減少現貨交易中的價格風 險，套期保值者交易的目的是為了實現原有的價格目標，為此寧愿放棄獲利的機會； （ 2）套期保值交易必須同時跨越期貨市場與現貨市場，利用兩個市場的相關性進行操作； （ 3）套期保值者是現貨商品的生產商、加工商或最終用戶，是從事現貨商品的上產經營單位； （ 4）套期保值在交易業務中占重要地位。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）套期保值避險效果的影響因素： 第一，時間差異的影響 ①對某商品進行保值時，往往有若干月份的期貨合約可選擇； ②期貨價格與現貨價格波動幅度時常不一致，不同時點兩種價格基差不同。 第五，商品差異的影響 與期貨合約標的物相關的商品或者標的商品的原料與其制成品也可進行 保值交易，保值商品與標的物相關性越大，保值效果越好。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的概念 買入套期保值指套期保值者通過在期貨市場上 買入 期貨合約來規避現貨市場 價格上漲 風險的交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 8月份，某油廠預計 11月份需要 100噸大豆作為原料。結果到 11月份時，油廠資金問題解 決，買入需要的大豆現貨。 2020 PrenticeHall, Inc. 結論： 第一，完整的套期保值交易同樣涉及兩筆期貨交易：第一筆 為買入期貨合約，第二筆為在現貨市場買入現貨的同時，在期貨市場賣出對沖原先持有的合約。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的利弊 利： 第一，買入套期保值能夠規避價格上漲帶來的風險； 第二，提高了企業資金的利用效率； 第三，對需要庫存的商品來說，節省了一些倉儲、保險等損耗費用； 第四，能夠促使現貨合同的早日簽訂，便于企業組織安排生產。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的適用對象 買入套期保值者一般都是因為某種原因在將來必須購進某種商品，他們最 大的擔心就是實際購進商品時價格上漲而遭受損失，因此采取買入套期保值方 式。 賣出套期保值的概念 賣出套期保值指套期保值者通過在期貨市場上 賣出期貨合約 來規避 現貨市場 價格下跌 風險的交易。為了避免將來價格下跌帶來的風險，該農場 在大連商品交易所進行大豆期貨套期保值交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 假如到 9月份時，由于氣候原因導致大豆減產，結果大豆價格反而上漲 至 2050元 /噸，相應 9月份期貨合約價格為 2080元 /噸，該農場套期保值交易的 情況又如何？ 現貨市場 期貨市場 6月份 大豆價格 2020元 /噸 賣出 10手 9月份大豆合約，價格為 2040元 /噸 9月份 賣出 100噸大豆，價格 2050元 /噸 買入 10手 9月份大豆合約，價格為 2080元 /噸 結果 盈利 40元 /噸 虧損 40元 /噸 盈虧： 100噸 40100噸 40=0元 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節 基差與套期保值 基差指某一特定時間和地點某種商品的現貨價格與同種商品的特定期貨 合約價格之差。 2020 PrenticeHall, Inc. 正向市場：正常情況下，期貨價格高于現貨價格（或者遠期月份合約價格高于近期月份合約價格），基差為負值，這種市場狀態成為正向市場或者正常市場。 （ 2）基差走弱：基差的數值越來越小。 2020 PrenticeHall, Inc. 結論： （ 1）基差不變，賣出套期保值可以使期貨市場與現貨市場的盈虧 完全沖抵，實現持平套期保值； （ 2）基差走弱，賣出套期保值能使套期保值者獲得部分保護，出 現減虧套期保值；單位虧損數額等于基差走弱的數額； （ 3）基差走強，賣出套期保值能使套期保值者得到完全保護，實 現有盈套期保值；單位盈利數額等于基差走強的數額。 2020 PrenticeHall, Inc. 結論： （ 1）基差不變，買入套期保值使期貨市場與現貨市場盈虧相抵， 實現持平套期保值； （ 2）基差走弱，買入套期保值使保值者獲得完全保護，而且有凈 盈利。 2020 PrenticeHall, Inc. 假設套期保值者在時間 t時開倉建立第一個期貨合約頭寸，此時 期貨價格、現貨價格分別為 f、 s，套期保值者在時間 T將上述合約平 倉，此時期貨價格、現貨價格分別為 F、 S， t、 T時刻的基差分別為 b、 B。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易 （ 1）定義： 基差交易是指以某月份的期貨合約價格為計價基礎，以期貨 合約價格加上雙方協商的基差來確定雙方買賣現貨商品的價格的 交易方式。 6月底，某豆油壓榨企業與該公司協商并達成協議收購大豆，由于該企業認為大豆仍要下跌，不想立即確定價格，而是商定執行價格為 8月 5日 —25日任何一天 9月份到期的期貨合約價格為基準價格的基礎上降價 40元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 現貨市場 期貨市場 基差 6月 糧食企業進口大豆，價格為 3600元 /噸 賣出 9月份大豆合約，價格為 3650元 /噸 50元 /噸 8月 約定買方可以在 8月 5日 —25日間任一日以低于 9月份大豆合約價格 40元 /噸作為雙方交貨的價格，基差為 40元 /噸。 Copyright 169。食品廠買進玉米的價格為 2200元 /噸 100元 /噸 =2100元 /噸，并同時于該日對持有的玉米合約進行平倉。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四節 套期保值的策略 了解所交易的商品； 了解所選擇的期貨合約的內容和標準化規定； 比較凈風險額與保值費用以確定是否要進行套期保值； 套期保值操作時要遵循交易的四個基本原則，即交易方向相反、 商品種類相同、商品數量相同、月份相同或相近； 關注基差變化； 要認識到套期保值的保值功能是有限的； 認識到套期保值交易的防御性特征； 認清期貨市場潛在的投機風險，合理分配資金； 關注國內經