期貨貿(mào)易套期保值交易-預(yù)覽頁(yè)

　

【正文】 ； 第四，能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂，便于企業(yè)組織安排生產(chǎn)。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的適用對(duì)象 買入套期保值者一般都是因?yàn)槟撤N原因在將來必須購(gòu)進(jìn)某種商品，他們最 大的擔(dān)心就是實(shí)際購(gòu)進(jìn)商品時(shí)價(jià)格上漲而遭受損失，因此采取買入套期保值方 式。 賣出套期保值的概念 賣出套期保值指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)上 賣出期貨合約 來規(guī)避 現(xiàn)貨市場(chǎng) 價(jià)格下跌 風(fēng)險(xiǎn)的交易。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng) 在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨套期保值交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 假如到 9月份時(shí)，由于氣候原因?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，結(jié)果大豆價(jià)格反而上漲 至 2050元 /噸，相應(yīng) 9月份期貨合約價(jià)格為 2080元 /噸，該農(nóng)場(chǎng)套期保值交易的 情況又如何？ 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 6月份 大豆價(jià)格 2020元 /噸 賣出 10手 9月份大豆合約，價(jià)格為 2040元 /噸 9月份 賣出 100噸大豆，價(jià)格 2050元 /噸 買入 10手 9月份大豆合約，價(jià)格為 2080元 /噸 結(jié)果 盈利 40元 /噸 虧損 40元 /噸 盈虧： 100噸 40100噸 40=0元 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節(jié) 基差與套期保值 基差指某一特定時(shí)間和地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的特定期貨 合約價(jià)格之差。 2020 PrenticeHall, Inc. 正向市場(chǎng)：正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格高于近期月份合約價(jià)格），基差為負(fù)值，這種市場(chǎng)狀態(tài)成為正向市場(chǎng)或者正常市場(chǎng)。 （ 2）基差走弱：基差的數(shù)值越來越小。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： （ 1）基差不變，賣出套期保值可以使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧 完全沖抵，實(shí)現(xiàn)持平套期保值； （ 2）基差走弱，賣出套期保值能使套期保值者獲得部分保護(hù)，出 現(xiàn)減虧套期保值；單位虧損數(shù)額等于基差走弱的數(shù)額； （ 3）基差走強(qiáng)，賣出套期保值能使套期保值者得到完全保護(hù)，實(shí) 現(xiàn)有盈套期保值；單位盈利數(shù)額等于基差走強(qiáng)的數(shù)額。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： （ 1）基差不變，買入套期保值使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵， 實(shí)現(xiàn)持平套期保值； （ 2）基差走弱，買入套期保值使保值者獲得完全保護(hù)，而且有凈 盈利。 2020 PrenticeHall, Inc. 假設(shè)套期保值者在時(shí)間 t時(shí)開倉(cāng)建立第一個(gè)期貨合約頭寸，此時(shí) 期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格分別為 f、 s，套期保值者在時(shí)間 T將上述合約平 倉(cāng)，此時(shí)期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格分別為 F、 S， t、 T時(shí)刻的基差分別為 b、 B。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易 （ 1）定義： 基差交易是指以某月份的期貨合約價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨 合約價(jià)格加上雙方協(xié)商的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的 交易方式。 6月底，某豆油壓榨企業(yè)與該公司協(xié)商并達(dá)成協(xié)議收購(gòu)大豆，由于該企業(yè)認(rèn)為大豆仍要下跌，不想立即確定價(jià)格，而是商定執(zhí)行價(jià)格為 8月 5日 — 25日任何一天 9月份到期的期貨合約價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上降價(jià) 40元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 6月 糧食企業(yè)進(jìn)口大豆，價(jià)格為 3600元 /噸 賣出 9月份大豆合約，價(jià)格為 3650元 /噸 50元 /噸 8月 約定買方可以在 8月 5日 — 25日間任一日以低于 9月份大豆合約價(jià)格 40元 /噸作為雙方交貨的價(jià)格，基差為 40元 /噸。 Copyright 169。食品廠買進(jìn)玉米的價(jià)格為 2200元 /噸 100元 /噸 =2100元 /噸，并同時(shí)于該日對(duì)持有的玉米合約進(jìn)行平倉(cāng)。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四節(jié) 套期保值的策略 了解所交易的商品； 了解所選擇的期貨合約的內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定； 比較凈風(fēng)險(xiǎn)額與保值費(fèi)用以確定是否要進(jìn)行套期保值； 套期保值操作時(shí)要遵循交易的四個(gè)基本原則，即交易方向相反、 商品種類相同、商品數(shù)量相同、月份相同或相近； 關(guān)注基差變化； 要認(rèn)識(shí)到套期保值的保值功能是有限的； 認(rèn)識(shí)到套期保值交易的防御性特征； 認(rèn)清期貨市場(chǎng)潛在的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，合理分配資金； 關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向。 2020 PrenticeHall, Inc. 第五章 投機(jī)與套利 本章內(nèi)容： 第一節(jié) 投機(jī)交易與投機(jī)策略 第二節(jié) 套利交易 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X 第四次加量： 1 第三次加量： 2 第二次加量： 4 第一次加量： 6 最初買入量： 8 第四次加量： 8 第三次加量： 6 第二次加量： 4 第一次加量： 2 最初買入量： 1 金字塔式買入賣出策略 Copyright 169。結(jié)果期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格回 歸，之后 8月大豆合約跌至 1940元 /噸，廣東企業(yè)決定不再交割實(shí)物，而是 在 1940元 /噸平倉(cāng)， 盈利： 25801940=640元 /噸 若該企業(yè)選擇在現(xiàn)貨市場(chǎng)以 1860元 /噸買進(jìn)大豆，以 2580元 /噸進(jìn)行期 貨實(shí)物交割，再減去異地貼水，也有可觀盈利。 某投資商注意到這一反常價(jià)差狀況，于是在兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行套利操作，在上海 市場(chǎng)買入黃金期貨，同時(shí)在倫敦市場(chǎng)賣出。 跨市套利的判斷： 研究是否存在跨市套利機(jī)會(huì)，首先要確定兩市場(chǎng)價(jià)格比水平， 并在此基礎(chǔ)上分析異常比價(jià)產(chǎn)生的原因，進(jìn)而預(yù)期異常比價(jià)能否或 可能在多長(zhǎng)時(shí)間回歸正常比價(jià)水平 Copyright 169。另外，銅的進(jìn)口關(guān)稅為 5%，進(jìn)口增值稅為 17%，出口關(guān)稅為 0，出口退稅為 8%。 兩種商品之間具有關(guān)聯(lián)性與相互替代性； 交易價(jià)格受相同的一些因素制約； 買進(jìn)或賣出的期貨合約通常在相同的交割月份 相關(guān)商品間的套利； 可轉(zhuǎn)換性商品間的套利（原料與成品間的套利） 定義 條件 分類 Copyright 169。出現(xiàn)國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格漲幅明顯大于大豆合約的情況，大豆與豆粕相同 月份合約價(jià)格的價(jià)差逐漸縮小。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 大豆提油套利的判斷 —— 壓榨利潤(rùn) 壓榨利潤(rùn)是大豆、豆油、豆粕價(jià)格關(guān)系的根本性因素，他們之 間存在如下關(guān)系： 壓榨利潤(rùn) =豆油價(jià)格 出油率 +豆粕價(jià)格 出粕率 大豆價(jià)格 加工費(fèi) （期貨盤面壓榨利潤(rùn)采用出油率為 18%、出粕率為 79%、加工費(fèi)為130的中間水平來計(jì)算。 牛市套利 熊市套利 蝶式套利 定義 分類 不同交割月份的期貨合約之間存在不合理價(jià)差； 隨交割月的臨近，近期合約與遠(yuǎn)期合約價(jià)格都會(huì)向現(xiàn)貨 價(jià)格收斂。 某交易者根據(jù)歷年 4月底 7月份合約與 9月份合約間的價(jià)差分析，認(rèn)為今年 7月 合約價(jià)格相對(duì)較低或者 9月合約價(jià)格相對(duì)較高，價(jià)差大于正常年份水平，二者之 間價(jià)差應(yīng)該會(huì)恢復(fù)正常。 某交易者根據(jù)歷年 4月底 7月份合約與 9月份合約間的價(jià)差分析，認(rèn)為今年 7月 合約價(jià)格相對(duì)較高或者 9月合約價(jià)格相對(duì)較低，價(jià)差小于正常年份水平，二者之 間價(jià)差應(yīng)該會(huì)恢復(fù)正常。居中合約數(shù)量等于近期合約與遠(yuǎn) 期合約數(shù)量之和