期貨貿(mào)易期貨交易制度與流程-文庫(kù)吧在線文庫(kù)

　　

【正文】 期貨市場(chǎng)需要交易制度護(hù)航的根源在于： （ 1）期貨市場(chǎng)的投機(jī)性使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，交易者之間所固有的 矛盾變得更尖銳、更直接。 2020 PrenticeHall, Inc. ①結(jié)算保證金： 指會(huì)員為了交易結(jié)算在期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)專(zhuān)用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備 的資金，是 未被占用 的保證金。 2020 PrenticeHall, Inc. ③會(huì)員保證金： 由結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)合約價(jià)值按一定比例向會(huì)員收取的保證金。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）保證金的收取 ①國(guó)內(nèi)對(duì)雙邊頭寸收取保證金，國(guó)際上對(duì)凈頭寸收取保證金； ②國(guó)內(nèi)當(dāng)保證金余額低于交易保證金時(shí)就要補(bǔ)足差額，國(guó)外交易保證金 分為 初始保證金 與 維持保證金 ，初始保證金相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的交易保證金，維持 保證金指維持賬戶的最低保證金，一般是初始保證金的 75%，如果損失較 小，使保證金數(shù)額雖有所減少，但尚高于維持保證金限額，這樣你就無(wú)須追 加保證金，只有損失達(dá)到使保證金水平低于維持保證金時(shí)，才需要追加資 金，使保證金金額達(dá)到初始保證金水平。 第四，當(dāng)某期貨合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化連續(xù)若干交易日的累積 漲跌幅度達(dá)到一定程度，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或 全部會(huì)員的單邊或雙邊同比例或不同比例的提高交易保證金； 第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，可按規(guī)定程序調(diào)整交易保 證金比例； 第六，對(duì)同時(shí)滿足有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按 照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）持倉(cāng)合約的相關(guān)規(guī)定： ①交易所根據(jù)不同期貨合約、不同交割月份制定持倉(cāng)限額，對(duì) 進(jìn)入交割月份的合約持倉(cāng)從嚴(yán)控制； ②同一客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處的多個(gè)交易編碼，各編碼上的所 有持倉(cāng)頭寸合計(jì)不得超出一個(gè)客戶的持倉(cāng)限額； ③采用限制會(huì)員持倉(cāng)與限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合的辦法。 一般來(lái)說(shuō)，商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨以現(xiàn)金交割為主。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單： 由交易所統(tǒng)一制定，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格 后發(fā)給貨物賣(mài)方的實(shí)物提貨憑證。 Copyright 169。 第四，強(qiáng)制平倉(cāng)的價(jià)格 :按照市場(chǎng)交易價(jià)格執(zhí)行。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 期貨交易流程 開(kāi)戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割 五個(gè)環(huán)節(jié)。 ③交納保證金： 客戶與經(jīng)紀(jì)公司簽訂合同后，應(yīng)交納開(kāi)戶保證金。特點(diǎn)是可以按照客戶要求的價(jià)格成交，但成交速度慢，如果沒(méi)有觸及限價(jià)指令，則無(wú)法成交。特點(diǎn)是可以有效鎖定利潤(rùn)，或者使可能的損失降至最低。依序指令指一組指令中只要有一 種成交，其余則自動(dòng)取消；依存指令指一種指令的成交與否取決于另一指令 的執(zhí)行與否。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)算公式與應(yīng)用 （ 1）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 =上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 +上一交易日交易保證金余額 當(dāng)日交易保證金 +當(dāng)日盈虧 +入金 出金 手續(xù)費(fèi) （ 2）當(dāng)日交易保證金 =當(dāng)日結(jié)算價(jià) 當(dāng)日交易后的持倉(cāng)量 交易保證金比例 （ 3）當(dāng)日盈虧 =平倉(cāng)盈虧 +持倉(cāng)盈虧 平倉(cāng)盈虧是對(duì)所持有合約當(dāng)日平倉(cāng)所產(chǎn)生的盈虧。 ③ 4月 3日該客戶又將 10手銅合約平倉(cāng)，成交價(jià)格為 15400元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 15250元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）交割結(jié)算價(jià)格 指在進(jìn)行交割時(shí)用于商品交割所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷(xiāo)： 指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單退出流通的行為。 第二，期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買(mǎi)賣(mài)雙方可以靈活的選擇交貨品級(jí)和地點(diǎn)等。 Copyright 169。 套期保值的具體做法：在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類(lèi)的商品 進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反 的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。 例 2： 某糧食企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口 3萬(wàn)噸大豆，三月后到貨，該企業(yè)擔(dān)心三 個(gè)月后大豆價(jià)格下跌，于是在大連商品交易所 買(mǎi)入 /賣(mài)出 大豆期貨合 約。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）套期保值的避險(xiǎn)效果有三個(gè)： 第一，期貨市場(chǎng)上的盈利恰好彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損，實(shí)現(xiàn) 持平套 期保值 ； 第二，期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損有余，實(shí)現(xiàn) 有盈套期 保值 ； 第三，期貨市場(chǎng)上的盈利不足以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，實(shí)現(xiàn) 減虧套 期保值 。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 套期保值的分類(lèi)及應(yīng)用 根據(jù)套期保值者在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)期貨合約的方向不同， 分為 買(mǎi)入套期保值 （多頭套期保值）和 賣(mài)出套期保值 （空頭套 期保值）。但是該油廠預(yù)計(jì) 11月份大豆價(jià)格可能上 漲，而且此時(shí)油廠因?yàn)橘Y金問(wèn)題無(wú)法買(mǎi)入足夠的大豆現(xiàn)貨。 Copyright 169。 Copyright 169。 Copyright 169。套期保值方式的適用情況如下： 第一，有庫(kù)存商品尚未銷(xiāo)售或即將生產(chǎn)出產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家和種植農(nóng)產(chǎn)品的農(nóng)場(chǎng)； 第二，手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售的供貨方； 第三，擔(dān)心庫(kù)存商品價(jià)格下跌的加工制造企業(yè)。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 6月份，某油廠預(yù)計(jì) 9月份需要 100噸大豆做原料，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為 2800元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）對(duì)買(mǎi)入套期保值者而言，總損益為： (Ff)+(sS)=(sf)(SF)=bB 則有： b=B時(shí)，基差不變，實(shí)現(xiàn)持平套期保值； b＞ B時(shí)，基差走弱，實(shí)現(xiàn)有盈套期保值； b＜ B時(shí)，基差走強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)減虧套期保值。 Copyright 169。 40元 /噸 結(jié)果 虧損 190元 /噸 盈利 200元 /噸 基差走強(qiáng)10元 /噸 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 5月 玉米現(xiàn)貨價(jià)格為 2050元 /噸 買(mǎi)入 8月份玉米合約，價(jià)格為 2150元 /噸 100元 /噸 8月 約定以低于 8月 1日 —10日間任一天的 8月份到期玉米合約價(jià)格 100元 /噸作為交貨價(jià)格，基差為 100元 /噸 8月 8日 買(mǎi)入玉米現(xiàn)貨，價(jià)格為 2100元 /噸 賣(mài)出 8月份玉米合約平倉(cāng)，價(jià)格為 2200元 /噸 100元 /噸 結(jié)果 虧損 50元 /噸 盈利 50元 /噸 基差不變 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 分析市場(chǎng)； 分析市場(chǎng)后，尋找對(duì)企業(yè)不利的情況； 套期保值操作只需要關(guān)注價(jià)格運(yùn)行的方向和趨勢(shì)，而不必 過(guò)分關(guān)注價(jià)格的每天波動(dòng)； 套期保值交易最好用對(duì)沖的方式了結(jié)； 始終保持現(xiàn)貨和期貨頭寸的相對(duì)應(yīng)。 第二，基差交易在一定條件下可以完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并且可以 實(shí)現(xiàn)凈盈利，有利于保值者精心安排組織貨源或簽訂銷(xiāo)售 合同，從而提高企業(yè)盈利能力。而農(nóng)場(chǎng)認(rèn)為玉米價(jià)格有可能繼續(xù)上漲，不愿意立即確定交易價(jià)格，于是雙方協(xié)商同意以低于 8月份到期合約價(jià)格 100元 /噸作為雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨的價(jià)格，并且以 8月 1日 —10日內(nèi)的任一天的 8月份到期合約價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)格。那么糧食公司的大豆出售價(jià)為 3450元 /噸40元 /噸 =3410元 /噸，并同時(shí)在該日以 3450元 /噸的價(jià)格將 9月份大豆合約平倉(cāng)。 套期保值者并沒(méi)有完全消除風(fēng)險(xiǎn)，讓渡的只是絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng) 險(xiǎn)，而仍需要承擔(dān)基差風(fēng)險(xiǎn)。單位虧損數(shù)額等于基差走強(qiáng)數(shù)額。 Copyright 169。 前者反映現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)間的空間因素，后者反映二者間的時(shí)間因素。 第三，有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 6月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為 2020元 /噸， 9月份大豆期貨合約價(jià) 格為 2040元 /噸。在回避對(duì)己不利價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了可 能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格變動(dòng)機(jī)會(huì)。 Copyright 169。然后當(dāng)套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，賣(mài)出原來(lái)持有的該商品期貨合約，進(jìn)而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。 第三，品質(zhì)規(guī)格差異的影響 需保值的商品與標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)的商品偶差異，二者價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)完 全一致。 ： 第一，商品種類(lèi)相同原則； 第二，商品數(shù)量相同原則； 第三，時(shí)間相同或相近原則； 第四，交易方向相反原則。現(xiàn)在是 6月份，油脂廠預(yù)計(jì)大豆價(jià)格在 9月前會(huì)上漲。 交收貨物的品級(jí)與期貨交割保準(zhǔn)品品級(jí)有差別，則由買(mǎi)方或 賣(mài)方相應(yīng)的向?qū)Ψ街Ц兑粋€(gè)差價(jià)。 2020 PrenticeHall, Inc. ④期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用： 在鄭州商品交易所交割部的指導(dǎo)下，浙江新世紀(jì)期貨經(jīng)濟(jì)公司和濟(jì)南魯證期貨經(jīng)紀(jì)公司的兩個(gè)客戶于 9月 2527日進(jìn)行了小麥期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，在期貨市場(chǎng)，雙方持倉(cāng)為 11月份交割小麥合約，期轉(zhuǎn)現(xiàn)倉(cāng)單量為 500手，浙江客戶為買(mǎi)方，建倉(cāng)價(jià)格為 1092元 /噸，濟(jì)南客戶為賣(mài)方，建倉(cāng)價(jià)格為 1182元 /噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為 14元 /噸。 ②交易方法： 達(dá)成協(xié)議的雙方共同向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持倉(cāng)按雙方商定的平倉(cāng)價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)。客戶的實(shí)物交割須由會(huì)員代理，并以會(huì)員名義在交易所進(jìn)行。 （ 2）實(shí)物交割的方式： 包括 集中交割 與 滾動(dòng)交割 兩種。 Copyright 169。 集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格滿足條件： 成交量最大 高于成交價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)和低于成交價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)都成交 與成交價(jià)格相同的買(mǎi)賣(mài)雙方中申報(bào)數(shù)量較少的一方都成交。歐美市場(chǎng)較為流行的喊價(jià)方式。 套利指令： 同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩種期貨合約的指令。 中國(guó)金融期貨交易所的股指期貨交易將實(shí)行三種指令。 2020 PrenticeHall, Inc. 指客戶在交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明買(mǎi)賣(mài)合約 的種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格等行為。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）開(kāi)設(shè)交易賬戶 流程：風(fēng)險(xiǎn)揭示 —簽署合同 —交納保證金 ①風(fēng)險(xiǎn)揭示： 期貨經(jīng)紀(jì)公司接受客戶申請(qǐng)時(shí)，需向客戶提供 《 期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū) 》 ，客戶需仔細(xì)閱讀并簽字或蓋章。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度相關(guān)規(guī)定如下： 第一，交易所按照手續(xù)費(fèi)用