期貨貿(mào)易期貨交易制度與流程-免費閱讀

　　

【正文】 2020 PrenticeHall, Inc. 第四節(jié) 套期保值的策略 了解所交易的商品； 了解所選擇的期貨合約的內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定； 比較凈風(fēng)險額與保值費用以確定是否要進(jìn)行套期保值； 套期保值操作時要遵循交易的四個基本原則，即交易方向相反、 商品種類相同、商品數(shù)量相同、月份相同或相近； 關(guān)注基差變化； 要認(rèn)識到套期保值的保值功能是有限的； 認(rèn)識到套期保值交易的防御性特征； 認(rèn)清期貨市場潛在的投機(jī)風(fēng)險，合理分配資金； 關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動向。食品廠買進(jìn)玉米的價格為 2200元 /噸 100元 /噸 =2100元 /噸，并同時于該日對持有的玉米合約進(jìn)行平倉。 2020 PrenticeHall, Inc. 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 6月 糧食企業(yè)進(jìn)口大豆，價格為 3600元 /噸 賣出 9月份大豆合約，價格為 3650元 /噸 50元 /噸 8月 約定買方可以在 8月 5日 —25日間任一日以低于 9月份大豆合約價格 40元 /噸作為雙方交貨的價格，基差為 40元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易 （ 1）定義： 基差交易是指以某月份的期貨合約價格為計價基礎(chǔ)，以期貨 合約價格加上雙方協(xié)商的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的 交易方式。 2020 PrenticeHall, Inc. 假設(shè)套期保值者在時間 t時開倉建立第一個期貨合約頭寸，此時 期貨價格、現(xiàn)貨價格分別為 f、 s，套期保值者在時間 T將上述合約平 倉，此時期貨價格、現(xiàn)貨價格分別為 F、 S， t、 T時刻的基差分別為 b、 B。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： （ 1）基差不變，賣出套期保值可以使期貨市場與現(xiàn)貨市場的盈虧 完全沖抵，實現(xiàn)持平套期保值； （ 2）基差走弱，賣出套期保值能使套期保值者獲得部分保護(hù)，出 現(xiàn)減虧套期保值；單位虧損數(shù)額等于基差走弱的數(shù)額； （ 3）基差走強(qiáng)，賣出套期保值能使套期保值者得到完全保護(hù)，實 現(xiàn)有盈套期保值；單位盈利數(shù)額等于基差走強(qiáng)的數(shù)額。 2020 PrenticeHall, Inc. 正向市場：正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者遠(yuǎn)期月份合約價格高于近期月份合約價格），基差為負(fù)值，這種市場狀態(tài)成為正向市場或者正常市場。 Copyright 169。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場 在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨套期保值交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的適用對象 買入套期保值者一般都是因為某種原因在將來必須購進(jìn)某種商品，他們最 大的擔(dān)心就是實際購進(jìn)商品時價格上漲而遭受損失，因此采取買入套期保值方 式。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： 第一，完整的套期保值交易同樣涉及兩筆期貨交易：第一筆 為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場賣出對沖原先持有的合約。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 8月份，某油廠預(yù)計 11月份需要 100噸大豆作為原料。 第五，商品差異的影響 與期貨合約標(biāo)的物相關(guān)的商品或者標(biāo)的商品的原料與其制成品也可進(jìn)行 保值交易，保值商品與標(biāo)的物相關(guān)性越大，保值效果越好。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）套期保值的基本動機(jī)是轉(zhuǎn)移或減少現(xiàn)貨交易中的價格風(fēng) 險，套期保值者交易的目的是為了實現(xiàn)原有的價格目標(biāo)，為此寧愿放棄獲利的機(jī)會； （ 2）套期保值交易必須同時跨越期貨市場與現(xiàn)貨市場，利用兩個市場的相關(guān)性進(jìn)行操作； （ 3）套期保值者是現(xiàn)貨商品的生產(chǎn)商、加工商或最終用戶，是從事現(xiàn)貨商品的上產(chǎn)經(jīng)營單位； （ 4）套期保值在交易業(yè)務(wù)中占重要地位。 9月份時，果然大豆價格上漲，油脂廠在現(xiàn)貨市場上買入大豆遭 受了損失。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四章 套期保值交易 本章內(nèi)容： 第一節(jié) 套期保值概述 第二節(jié) 套期保值的分類及應(yīng)用 第三節(jié) 基差與套期保值 第四節(jié) 套期保值的策略 Copyright 169。交易所批準(zhǔn)后， 9月 26日雙方平倉， 9月 27日進(jìn)行倉單轉(zhuǎn)讓和貨款劃撥。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 5）標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成與流轉(zhuǎn) 在實物交割的具體實施中，買賣雙方并不是直接進(jìn)行實物商品 的交收，而是代表商品所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)倉單的轉(zhuǎn)換。 我國大連商品交易所、上海期貨交易所實行集中交割的方式，鄭州商品交易所兩種都實行。 2020 PrenticeHall, Inc. 例：某新客戶存入保證金 20萬元，在 2020年 4月 1日買入 7月份銅合約10手（每手 5噸），成交價格為 15000元 /噸，交易保證金比例為5%，不含手續(xù)費、稅金等費用，請計算出下列情況下客戶的賬戶情況： ①同一天該客戶賣出平倉 5手銅合約，成交價為 15200元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價為 14900元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證 金、盈虧、手續(xù)費等有關(guān)款項進(jìn)行計算、劃撥。主持人最先叫價，其他交易人根據(jù)叫價申報買賣數(shù)量，直至在某一價格上買賣雙方交易數(shù)量相等位置。 組合指令： 指同時發(fā)出兩個指令，將兩個指令放在一起執(zhí)行。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）國際常用交易指令 國際上交易指令基本是市價指令、止損指令與限價指令，其他指令都 是這三種指令的延伸。特點是成交快，但成交價格不一定是最優(yōu)價格。客戶編碼由會員號與客戶號組成。 它包括即時、每日、每周、每月的交易信息。 Copyright 169。一般情況下，交易所設(shè) 定基準(zhǔn)交割倉庫，在此倉庫的交割價格為合約價格，根據(jù)距離遠(yuǎn)近、等可 以對不同的指定交割倉庫設(shè)定地區(qū)差價，以平衡運費等影響價格的因素。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）實物交割的相關(guān)規(guī)定： 交割日期： 通常是交割月的前三周，開始于交割月的第一個營業(yè)日，這一天賣方 或買方提出交割要求，第二天為通知日，第三天為交割日，以后交割期內(nèi) 每天均可提出交割要求。 2020 PrenticeHall, Inc. 交割制度 (1)定義：指期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載實物商品 的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，或者按規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié) 算，了結(jié)未平倉合約的制度。 （ 3）持倉限額制度針對投機(jī)與套利頭寸， 對于套期保值交易頭 寸實行審批制度，其持倉不受限制。 2020 PrenticeHall, Inc. 漲跌停板制度： 漲跌停板制度又稱為 “每日價格最大波動幅度制度 ”，指期貨合 約在一個交易日中的交易價格波動幅度不得高于或低于規(guī)定的漲跌 幅度，超過該幅度的報價將被視為無效，不能成交。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二，隨著合約持倉量的增大， 逐步提高該合約交易保證金的比例； 大連商品交易所大豆與豆粕合約持倉量變化交易保證金比例收取： 合約月份雙邊持倉量 交易保證金 N≤50萬手 5% 50萬手 ＜ N≤60萬手 8% 60萬手＜ N≤70萬手 9% N＞ 70萬手 10% Copyright 169。 對客戶而言，結(jié)算保證金與交易保證金合二為一，只有交易保 證金一項。如 果會員的交易保證金余額低于最低要求，會員必須在下一個交易日 開始前補(bǔ)足至最低金額。 2020 PrenticeHall, Inc. 保證金制度 （ 1）定義： 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的 一定比例（通常為 5%～ 10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財力 擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格確定是否追加資金， 這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三章 期貨交易制度與流程 本章內(nèi)容： 第一節(jié) 期貨交易制度 第二節(jié) 期貨交易流程 Copyright 169。 期貨市場實際上就是在一系列嚴(yán)密的交易制度作用下的一種特定的 經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 我國的結(jié)算準(zhǔn)備金由期貨交易所決定，最低額度為 200萬元。 ④客戶保證金： 由結(jié)算會員與非結(jié)算會員向自己的客戶收取的保證金。我國目前套利保證金收取與投機(jī)相同。 當(dāng)虧損方的保證金不夠時，應(yīng)責(zé)令其追加保證金，否則將強(qiáng)行 平倉，終止其交易。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 大戶報告制度 通過大戶報告制度，可以對持倉量較大的會員或投資者進(jìn)行監(jiān) 控，了解其動向、意圖，有效防范市場風(fēng)險。黑龍江某糧食集團(tuán) 注意到這一現(xiàn)象，并對成本費用進(jìn)行估算，認(rèn)為做期現(xiàn)套利有機(jī)可 圖，于是從現(xiàn)貨市場買入 1000噸大豆，同時在期貨市場賣出 11月份 合約 100手，并打算在最后進(jìn)行實物交割。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）強(qiáng)制平倉的相關(guān)規(guī)定： 第一，有以下情形之一，交易所即可執(zhí)行強(qiáng)制平倉： ①會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足； ②持倉量超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)； ③因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處理的； ④根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以平倉的； ⑤其他需要強(qiáng)行平倉的。 2020 PrenticeHall, Inc. 風(fēng)險準(zhǔn)備金制度 指期貨交易所從自己收取的會員交易手續(xù)費中提取一定比例的 資金，用以作為維護(hù)期貨市場正常運行而提供財力擔(dān)保和彌補(bǔ)因期 貨交易所不可預(yù)見風(fēng)險帶來的虧損所需要的備付資金的制度。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易開戶流程圖： Copyright 169。 國內(nèi)大連商品交易所、上海期貨交易所目前只使用限價指令與取消指令，鄭州商品交易所三種指令都使用。可以起到平均買價或賣價的作用。 2020 PrenticeHall, Inc. 公開競價的方式主要有兩類： 連續(xù)競價 公開喊價 一節(jié)一價 計算機(jī)撮合成交 （ 1）公開喊價： 連續(xù)競價：在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面公開喊價，表達(dá)各自買或賣合約的要求。集合競價的原則是 最大成交量 原則。持倉盈虧的計算以及是 當(dāng)日結(jié)算價格 （結(jié)算價并不是收盤價，不同的期貨市場有不同的確定方式）。 202