期貨貿(mào)易套期保值交易(存儲(chǔ)版)

　　

【正文】 期貨價(jià)格； （ 2）基差沒有一定一致性的要求，不同的交易者可以設(shè)定自己特定的基差； （ 3）基差包含兩個(gè)成分，即現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)間的運(yùn)輸成本及持有成本。 變強(qiáng) 0 反向市場(chǎng) 正向市場(chǎng) 變?nèi)? 說明：基差走強(qiáng)表示在價(jià)格上漲時(shí)現(xiàn)貨比期貨價(jià)格上漲的快，在價(jià) 格下跌時(shí)說明現(xiàn)貨比期貨價(jià)格下跌的慢；基差走弱表示再加 個(gè)上漲時(shí)現(xiàn)貨比期貨價(jià)格上漲的慢，下跌時(shí)現(xiàn)貨比期貨價(jià)格下 跌的快。單位盈利數(shù)額等于基差走弱數(shù)額； （ 3）基差走強(qiáng)，買入套期保值使保值者得到部分保護(hù)，出現(xiàn)凈虧 損。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于買入套期保值者而言，買入現(xiàn)貨時(shí)的實(shí)際支付價(jià)格為： S(Ff)=f+(SF)=f+B 對(duì)于賣出套期保值者而言，賣出現(xiàn)貨時(shí)的實(shí)際賣出價(jià)格為： S+(fF)=f+(SF)=f+B 這種由 B的不確定性給套期保值者帶來的風(fēng)險(xiǎn)就叫做基差風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果到 8月 20日的時(shí)候，豆油壓榨企業(yè)覺得價(jià)格比較合適，當(dāng)日的 9月份到期大豆合約為 3450元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. ②賣方叫價(jià)交易： 某食品廠為生產(chǎn)需要，與某農(nóng)場(chǎng)簽訂協(xié)議做為其固定的玉米供應(yīng)渠道， 5月份玉米的現(xiàn)貨價(jià)格為 2050元 /噸，食品廠計(jì)劃在 3個(gè)月后補(bǔ)足庫(kù)存，為防止價(jià)格上漲造成損失，該廠以 2150元 /噸的價(jià)格 買入 /賣出 8月份到期的玉米合約進(jìn)行套期保值，此時(shí)的基差為 100元 /噸。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易的作用 第一，基差交易使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，更有利于保值者保值。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 投機(jī)交易與投資策略 投機(jī)交易 在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益 為目的的交易行為 承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn) 平抑價(jià)格波動(dòng) 提高市場(chǎng)流動(dòng) 交易對(duì)象 交易策略 交易目的 風(fēng)險(xiǎn)偏好 按交易頭寸 按交易量大小 按分析方法 按持倉(cāng)時(shí)間 定義 特點(diǎn) 作用 分類 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 案例： 6月 1日， LME三月期銅收盤價(jià)為 1707美元，現(xiàn)貨對(duì)三月期貼水 13美元，國(guó)內(nèi)對(duì) LME現(xiàn)貨 港口升水約 35美元。 2020 PrenticeHall, Inc. 相關(guān)商品間套利 例： 7月 9日，芝加哥期貨交易所燕麥、玉米 12月份合約的價(jià)格為 /蒲 式耳、 /蒲式耳，以交易者認(rèn)為，此時(shí)新年度燕麥已經(jīng)上市，而 9月 份新年度玉米將要上市，玉米與燕麥的價(jià)差必然要擴(kuò)大，于是采用跨品種套 利，交易過程如下： 時(shí)間 12月份燕麥合約 12月份玉米合約 價(jià)差 7月 9日 買入 10手，價(jià)格 /蒲式耳 賣出 10手，價(jià)格 /蒲式耳 /蒲式耳 9月 28日 賣出 10手，價(jià)格 /蒲式耳 買入 10手，價(jià)格 /蒲式耳 /蒲式耳 合約損益 虧損 /蒲式耳 盈利 /蒲式耳 /蒲式耳 凈盈利 /蒲式耳 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）分析： 買入大豆合約，賣出豆油豆粕合約 買入大豆 ，或賣出豆油豆粕 大豆合約上漲幅度大于豆油豆粕合約 或 大豆合約下跌幅度小于豆油豆粕合約 現(xiàn)貨虧損 賣出大豆合約 ，買入豆油豆粕合約 合約盈利 套 期 保 值 跨商品套利 Copyright 169。 原理 Copyright 169。于是該交易者進(jìn)行套利交易： 4月 26日 賣出 20手 7月合約，價(jià)格18710元 買入 20手 9月合約，價(jià)格18740元 價(jià)差 30元 5月 26日 買入 20手 7月合約，價(jià)格18720元 賣出 20手 9月合約，價(jià)格18800元 價(jià)差 80元 套利結(jié)果 虧損 10元 盈利 60元 盈虧： 50元 Copyright 169。一套利者認(rèn)為 0711和 0801合約 價(jià)差過大，而 0811與 0803合約價(jià)差過小，于是進(jìn)行套利交易： 時(shí)間 0711合約 0801合約 0803合約 7月 16日 買入 20手，價(jià)格3225元 /噸 賣出 30手，價(jià)格3395元 /噸 買入 10手，價(jià)格3401元 /噸 8月 17日 賣出 20手，價(jià)格3688元 /噸 買入 30手，價(jià)格3725元 /噸 賣出 10手，價(jià)格3744元 /噸 合約盈虧 盈利 463元 /噸 虧損 330元 /噸 盈利 343元 /噸 凈盈虧 盈利： 463*10*20330*10*30+343*10*10=27900元 。或者在上漲的市場(chǎng)中，近期合約 上漲幅度小于遠(yuǎn)期合約上漲幅度。 2020 PrenticeHall, Inc. 跨期套利 指在同一市場(chǎng)利用同一種商品不同交割月份之間的價(jià) 格差距變化，買進(jìn)某交割月份期貨合約的同時(shí)，賣出 另一交割月份的同類期貨合約，以其有利時(shí)間是進(jìn)行 對(duì)沖獲取差價(jià)。 （ 2）具體做法： 購(gòu)買 大豆期貨合約的同時(shí) 賣出 豆油和豆粕的期貨合約， 并將這些期貨交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，購(gòu)入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷 售時(shí)才分別予以對(duì)沖。 2020 PrenticeHall, Inc. 跨商品套利 利用兩種不同但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約 價(jià)格差異進(jìn)行套利，買進(jìn)（賣出）某商品期貨合約， 同時(shí)賣出（買進(jìn)）另一種關(guān)聯(lián)商品相同交割月份的 期貨合約，以期在有利條件是對(duì)沖合約獲利。 2020 PrenticeHall, Inc. 跨市套利的原理： 不同市場(chǎng)存在異常價(jià)差，而異常價(jià)差最終會(huì)回歸正常。廣東某企業(yè)認(rèn)為是很好套利機(jī)會(huì)，果斷 入市，以 2580元 /噸價(jià)格賣出若干大豆合約。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： 第一，賣方確定交易時(shí)間，屬于賣方叫價(jià)交易； 第二，基差不變，食品廠進(jìn)行買入套期保值，實(shí)現(xiàn)盈虧持平 。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： 第一，買方確定易時(shí)間價(jià)，所以是買方叫價(jià)交易； 第二，基差走強(qiáng)，糧食企業(yè)進(jìn)行賣出期貨套期保值，必然實(shí)現(xiàn)盈利； 第三，盈利的數(shù)額等于基差走強(qiáng)的差額。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）基差交易的操作： ①買方叫價(jià)交易： 某糧食公司在 2020年 6月初從美國(guó)以 3600元 /噸進(jìn)口 2萬(wàn)噸大豆，為防止國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格下跌蒙受損失，該公司以 3650元 /噸的價(jià)格賣出 9月份交割大豆合約，同時(shí)該公司積極在現(xiàn)貨市場(chǎng)尋找買家。 （ 2）對(duì)賣出套期保值者而言，總損益為： (fF)+(Ss)=(SF)(sf)=Bb 則有： B=b時(shí)，基差不變，實(shí)現(xiàn)持平套期保值； B＜ b時(shí)，基差走弱，實(shí)現(xiàn)減虧套期保值； B＞ b時(shí)，基差走強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)有盈套期保值。為防止 9月份大豆價(jià)格上漲，該油廠在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易，交易情況如下： 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 結(jié)果 6月 大豆價(jià)格 2800元 /噸 買入 9月大豆合約，價(jià)格 2840元 /噸 40 9月 情形一 買入大豆，價(jià)格3000元 /噸 賣出 9月合約，價(jià)格3040元 /噸 40 期盈 =現(xiàn)虧 情形二 買入大豆，價(jià)格3000元 /噸 賣出 9月合約，價(jià)格3050元 /噸 50 期盈＞現(xiàn)虧 情形三 買入大豆，價(jià)格3000元 /噸 賣出 9月合約，價(jià)