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國債期貨交易策略-(已改無錯字)

2023-02-11 20:44:43 本頁面

　　

【正文】割債券 B債券 3個月的合理基差為； A債券和 B債券 3個月的合理基差為；結果：虧損！！！半個月后，即 1月 20日 Company LOGO 二、高端交易策略 Company LOGO 四、國債期貨中的基差交易從國債期貨的定價中，我們知道：基差 =現貨價格期貨價格 *轉換因子實際來看，基差和期權很相似，基差交易就可以分為兩種：做多基差：買入現貨，賣出期貨；即，持有交割期權做空基差：賣出現貨，買入期貨；即，做空交割期權利用期貨價格，收益率和久期之間的關系我們可以得到下圖 Company LOGO 高久期低久期中久期期貨價格價格 /轉換因子收益率 Company LOGO 高久期的基差交易類似于一個看漲期權我們知道收益率和期貨價格呈反比，收益率上漲時，期貨價格下跌，收益率下跌時，期貨價格上漲。圖中，可以看出，當收益率上漲時，基差下跌，此時期貨價格下跌，當收益率下跌時，基差上漲，期貨價格上漲，高久期國債的基差的走勢和國債期貨的看漲期權走勢很相似。因此，當我們預計收益率將下跌時，就可以做多高久期國債的基差，相反，當我們預計收益率將上漲時，就可以做空高久期國債的基差。基差收益率 Company LOGO 低久期的基差交易類似于看跌期權上圖中，我們可以看出，與高久期國債相反，收益率上漲時，基差上漲，期貨價格下跌，當收益率下跌時，基差下跌，期貨價格上漲，低久期國債的基差的走勢和國債期貨的看漲期權走勢很相似。因此，當我們預計收益率將要下跌時，做空低久期國債的基差，反之，預計收益率上漲時，做多低久期國債的基差。基差收益率 Company LOGO 中久期的基差交易類似一個跨式期權上圖中，由于我們持有的是中久期國債，那么當前收益率就會處于圖中的地點附近，可以看出當收益率無論是上漲或者是下跌時，基差都將變大，中久期國債的基差走勢和跨式期權的走勢很相似。因此，如果我們預計收益率將大幅變動，而不論是變大還是變小，就可以做多中久期國債的基差，反之，做空中久期國債的基差。基差收益率 Company LOGO 凸性交易收益率變化導致債券價格變化的公式為： ΔP/P=D**Δy+C*（ Δy） 2/2 ΔP=【 D**Δy+C*（ Δy） 2/2】 *P 可見，修正久期對債券價格的變化可正可負，但凸性對債券價格的影響一定為正。那么我就可以對沖掉修正久期，只留下凸性，那么無論債券收益率如何變化，那么我們都能獲得收益。 ΔP=【 C*（ Δy） 2/2】 *P Company LOGO 舉例： 30年期國債的收益率為 5%，國債期貨的最便宜可交割國債是 5年期的 3%，那么 : 30年期國債的 delta： 30/（ 1+） ^31=。 5年期國債的 delta： 5/（ 1+） ^6=。那么買入 1單位的 30年期的國債，賣空國債期貨 Company LOGO 收益率價格凸性可以看出無論收益率是上漲還是下跌，均可獲得收益！！！ Company LOGO 風險剩余期限的不對稱變化；時間的流逝；成本問題；取整問題；收益率曲線的變化。 Company LOGO 對沖凸性免疫策略蝶式策略 …… Company LOG

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