期貨貿(mào)易期貨交易制度與流程(更新版)

　　

【正文】 169。但是由于油脂廠的遠(yuǎn)見卓識(shí)， 買入 /賣出 出持有的期貨合 約，通過合約的增值抵消了購買現(xiàn)貨大豆造成的損失。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 套期保值概述 套期保值是指通過買賣期貨合約來避免現(xiàn)貨市場(chǎng)上相應(yīng)實(shí)物 商品交易價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期轉(zhuǎn)現(xiàn)結(jié)果雙方都很滿意。 2020 PrenticeHall, Inc. ③期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性 第一，期轉(zhuǎn)現(xiàn)有利于降低交割成本。 標(biāo)準(zhǔn)倉單流轉(zhuǎn)： 賣方客戶背書后交賣方期貨經(jīng)紀(jì)公司； 賣方期貨經(jīng)紀(jì)公司背書后交期貨交易所； 期貨交易所蓋章后交買方期貨經(jīng)紀(jì)公司； 買方期貨經(jīng)紀(jì)公司蓋章后交買方客戶； 賣方客戶背書后交交割倉庫辦理有關(guān)手續(xù)； 倉庫蓋章后買方可以提貨。 Copyright 169。 ② 4月 2日該客戶再買入 5手銅合約，成交價(jià)為 15200元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 15300元 /噸。 我國期貨市場(chǎng)結(jié)算程序 （ 1）交易所對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的結(jié)算 （ 2）期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算 Copyright 169。日本較為流行的方式。組合指令 分為依序指令、依存指令與套利指令三種。 止損指令： 當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)計(jì)的價(jià)格水平時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以 執(zhí)行的一種指令。 限價(jià)指令： 執(zhí)行時(shí)必須按照限定價(jià)格或更好的價(jià)格執(zhí)行成交的指令。一個(gè)客戶在一個(gè)交易所只能有一個(gè)客戶編碼，客戶在不同經(jīng)紀(jì)公司開戶，其客戶號(hào)相同。 圖表交易行情 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三，強(qiáng)制平倉頭寸的確定： 會(huì)員執(zhí)行： ① ②項(xiàng)由會(huì)員自行確定，只要平倉結(jié)果符合交易所規(guī) 定即可， ③ ④ ⑤項(xiàng)由交易所確定； 交易所執(zhí)行：針對(duì)多個(gè)會(huì)員，按照追加保證金由大到小順序，針對(duì)合 約，按照持倉量由大到小順序，針對(duì)交易目的，按照先投 機(jī)后套期保值的順序。 違約處理： 賣方未在交割期限內(nèi)交付標(biāo)準(zhǔn)倉單或買方未支付貨款視為違約，交易 所按相關(guān)規(guī)定處理。 國內(nèi)大連、上海交易所實(shí)行雙方交割，鄭州交易所實(shí)行賣方交割。以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割為實(shí) 物交割，以結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割為現(xiàn)金交割。 Copyright 169。 漲跌停板的確定取決于合約商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度 和波動(dòng)幅度，一般波動(dòng)越頻繁越劇烈，漲跌停板的設(shè)置就應(yīng)大一 些，反之則小一些。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三，當(dāng)期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比例相應(yīng)提高。 Copyright 169。 Copyright 169。 （ 2）分類： 會(huì)員保證金 結(jié)算準(zhǔn)備金 按收取層次 按用途 客戶保證金 交易保證金 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節(jié) 期貨交易制度 1. 期貨交易制度的重要性 期貨市場(chǎng)具有投機(jī)性、間接性、集中性的特征，使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨 市場(chǎng)相比需要有嚴(yán)格的交易制度。 （ 3）期貨交易的集中性使得大量的交易活動(dòng)、復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系、劇 烈的利益沖突高度濃縮在期貨市場(chǎng)中。如果會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低金額，會(huì)員必須在 下一個(gè)交易日開始前補(bǔ)足至最低金額。 會(huì)員保證金也分為結(jié)算保證金與交易保證金。如美國對(duì)套 期保值與投機(jī)的保證金收取比例不同，而英國則對(duì)二者并無區(qū)分；國際上對(duì) 套利的保證金收取比例一般低于投機(jī)。 2020 PrenticeHall, Inc. 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 每日無負(fù)債結(jié)算制度又稱每日盯市制度，是指每日交易結(jié)束 后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金 及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相 應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。 在國外， “熔斷 ”制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是 “熔而斷 ”與 “熔而 不斷 ”： “熔而斷 ”指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)時(shí)，在隨后一段時(shí)間內(nèi)停止交易； “熔而不斷 ”指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)交 易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷價(jià)格之內(nèi)。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 2020年 10月底，黑龍江省大豆批發(fā)市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格為 1800元 /噸， 同時(shí)期貨市場(chǎng)大豆 11月份合約價(jià)格為 1950元 /噸。 期貨合約交割，以標(biāo)準(zhǔn)倉單的交付實(shí)現(xiàn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移，賣方交付標(biāo)準(zhǔn) 倉單，買方支付貨款。 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）選擇合適的經(jīng)紀(jì)公司 注意事項(xiàng)： 第一，應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和正確的投資方案的 經(jīng)紀(jì)公司； 第二，選擇一個(gè)能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司； 第三，選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)濟(jì)公司。 Copyright 169。 取消指令只針對(duì)限價(jià)指令，市價(jià)指令不能取消。 階梯價(jià)格指令： 按指定的價(jià)格間隔，逐步購買或賣出指定數(shù)量期貨合約 的指令。 2020 PrenticeHall, Inc. 下單方式 電話下單 書面下單 自助終端下單 網(wǎng)上下單 Copyright 169。當(dāng)買入價(jià)大于或等于賣出價(jià)時(shí)自動(dòng)撮合成交，成交價(jià)格等于買入價(jià)（ bp)、賣出價(jià)（ sp)、和前一成交價(jià)（ cp)三者中 居中 的一個(gè)價(jià)格： 當(dāng) bp ≥ sp ≥ cp時(shí)，成交價(jià) =sp bp ≥ cp ≥ sp時(shí)，成交價(jià) =cp cp ≥ bp ≥ sp時(shí)，成交價(jià) =bp 開盤價(jià)和收盤價(jià)均由 集合競(jìng)價(jià) 產(chǎn)生。 持倉盈虧是一直持有合約到當(dāng)日交易結(jié)束后產(chǎn)生的盈虧。 2020 PrenticeHall, Inc. ② 當(dāng)日開倉持倉盈虧 =(1530015200) 5 5=2500元 歷史持倉盈虧 =(1530014900) 5 5=10000元 當(dāng)日盈虧 =2500+10000=12500元 當(dāng)日交易保證金 =15300 5 10 5%=38250元 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金金額 =183875+18625 38250+12500=176750元 ③ 平倉盈利 =(1540015300) 5 10 =5000元 當(dāng)日盈利 =5000元 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 =176750+38250 0+5000=220200元 ① 平倉盈利 =(1520015000) 5 5=5000元 持倉盈利 =(1490015000) 5 5= 2500元 當(dāng)日盈虧 =50002500=2500元 當(dāng)日交易保證金 =14900 5 5 5%=18625元 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 =20200018625+2500=183875元 Copyright 169。 交割商品的價(jià)格以交割結(jié)算價(jià)格為基礎(chǔ)，加上不同等級(jí)質(zhì)量商品的升貼水以及制定交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。 Copyright 169。 第四，期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以保證期現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)鎖定，并可以規(guī)避遠(yuǎn) 期交易和期貨交易的不足。 2020 PrenticeHall, Inc. ⑤期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)注意的問題： 第一，確定平倉價(jià)格和交貨價(jià)格的差額； 平倉價(jià)格與交貨價(jià)格的差額一定要小于節(jié)省的相關(guān)費(fèi)用，這 樣期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方才能共同分享節(jié)省的費(fèi)用； 平倉價(jià)格和交貨價(jià)格的差額要接近結(jié)算價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之 差，否則買賣中的一方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)不如平倉后買賣期貨 有利。 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）套期保值避險(xiǎn)效果的影響因素： 第一，時(shí)間差異的影響 ①對(duì)某商品進(jìn)行保值時(shí)，往往有若干月份的期貨合約可選擇； ②期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度時(shí)常不一致，不同時(shí)點(diǎn)兩種價(jià)格基差不同。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的概念 買入套期保值指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)上 買入 期貨合約來規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng) 價(jià)格上漲 風(fēng)險(xiǎn)的交易。結(jié)果到 11月份時(shí)，油廠資金問題解 決，買入需要的大豆現(xiàn)貨。 2020 PrenticeHall, Inc. 買入套期保值的利弊 利： 第一，買入套期保值能夠規(guī)避價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)； 第二，提高了企業(yè)資金的利用效率； 第三，對(duì)需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲(chǔ)、保險(xiǎn)等損耗費(fèi)用； 第四，能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂，便于企業(yè)組織安排生產(chǎn)。 賣出套期保值的概念 賣出套期保值指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)上 賣出期貨合約 來規(guī)避 現(xiàn)貨市場(chǎng) 價(jià)格下跌 風(fēng)險(xiǎn)的交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 假如到 9月份時(shí)，由于氣候原因?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，結(jié)果大豆價(jià)格反而上漲 至 2050元 /噸，相應(yīng) 9月份期貨合約價(jià)格為 2080元 /噸，該農(nóng)場(chǎng)套期保值交易的 情況又如何？ 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 6月份 大豆價(jià)格 2020元 /噸 賣出 10手 9月份大豆合約，價(jià)格為 2040元 /噸 9月份 賣出 100噸大豆，價(jià)格 2050元 /噸 買入 10手 9月份大豆合約，價(jià)格為 2080元 /噸 結(jié)果 盈利 40元 /噸 虧損 40元 /噸 盈虧： 100噸 40100噸 40=0元 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節(jié) 基差與套期保值 基差指某一特定時(shí)間和地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的特定期貨 合約價(jià)格之差。 （ 2）基差走弱：基差的數(shù)值越來越小。 2020 PrenticeHall, Inc. 結(jié)論： （ 1）基差不變，買入套期保值使期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵， 實(shí)現(xiàn)持平套期保值； （ 2）基差走弱，買入套期保值使保值者獲得完全保護(hù)，而且有凈 盈利。 Copyright 169。 6月底，某豆油壓榨企業(yè)與該公司協(xié)商并達(dá)成協(xié)議收購大豆，由于該企業(yè)認(rèn)為大豆仍要下跌，不想立即確定價(jià)格，而是商定執(zhí)行價(jià)格為 8月 5日 —25日任何一天 9月份到期的期貨合約價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上降價(jià) 40元 /噸。 Copyright 169。 Copyright