期貨交易制度和期貨交易流程課件-wenkub

　

【正文】 停盤 5分鐘 … … … … 15 持倉限額制度 ? 含義 – 期貨交易所規定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。 期貨價格未出現漲跌停板 。50美分 CBOT道瓊斯指數期貨 以上個季度最后一個月收盤指數的 10％ , 20％ , 30％設限 資料來源：大連商品交易所 , 上海期貨交易所 , 鄭州商品交易所 , CBOT 12 ? 當出現漲跌停板情形時，交易所一般采取的風險控制措施 p67 13 出現漲跌停板時的保證金變化 期貨價格出現漲跌停板且連續 5分鐘單邊無連續報價 。3% 鄭州小麥合約 上一交易日結算價 177。 4% 大連豆粕合約 上一交易日結算價 +3% 上海陰極銅合約 上一交易日結算價 +3% 上海鋁合約 上一交易日結算價 177。 ? 紐約商品交易所的漲跌幅制度 – 紐約商品交易所執行的漲跌幅制度類似于斷路器機制。 10 價格波動限制 ? 漲跌停板制度 – 為了防止期貨合約價格出現投機性的暴漲暴跌 , 交易所一般對期貨合約價格每日最大波動幅度進行限制，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效報價，不能成交。 4 示例：鄭州商品交易所保證金制度 普通月份保證金要求 硬冬白小麥 雙邊持倉量（ N萬手） N=40 40N=50 50N=60 N60 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 優質強筋小麥 雙邊持倉量（ N萬手） N=30 30N=40 40N=50 N50 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 棉花 雙邊持倉量（ N萬手） N=16 16N=20 20N=30 N30 交易保證金比例 7% 9% 12% 18% 交割月份交易保證金比例 硬冬白小麥 30% 優質強筋小麥 30% 棉花 30% 資料來源：鄭州商品交易所 5 保證金Margins 初始保證金 買方 經紀商 結算所 經紀商 賣方 保證金Margins 保證金Margins 保證金Margins 6 ? 套期保值分買入套期保值和賣出套期保值 2種， ? 賣出套期保值者從事賣出套期保值可以向交易所申請用注冊倉單質押作保證金用而不必再準備全部所需要的保證金。 – 保證金的所有權屬于期貨交易者 , 而非經紀商或交易所 , 因此交易所需要為保證金支付利息。 2 – 對保證金的要求與其面臨的風險相對應。 – 期貨合約頭寸剛剛建立的時候 , 期貨交易者需要交納的保證金稱為初始保證金。 – 當保證金水平降低到一定數額時 , 交易者需要追加保證金至初始保證金數。 P63 – 交易所對不同投資者有不同保證金要求。 – 交易者可以以有價證券作充當保證金 , 此時交易所不需支付利息。 ? 買入套期保值者從事買入套期保值也可以向交易所申請用其他有價證券質押作保證金用而不必再準備全部所需要的保證金。 ? 斷路器機制（ Circuit Breaker System） – 1987年股災之后 , 紐約股票交易所開始執行斷路器機制。 – 當期貨合約價格到達某個上下限時 , 合約交易會暫停 5分鐘 , 之后重新恢復交易。3% 上海天然橡膠合約 上一交易日結算價 177。3% 鄭州棉花合約 上一交易日結算價 177。 本日結算時交易保證金提高且放寬合約單日漲跌幅 。 本日結算時交易保證金恢復正常水平 期貨價格出現漲跌停板且連續 5分鐘單邊無連續報價 。 ? 特點 – 持倉限制主要目的是防止投機者惡意操控市場價格。 16 示例：大連玉米合約持倉限額表 交易時段 經紀會員 非經紀會員 客戶 普通（未平倉合約 15萬手） 總倉數 20％ 總倉數 10％ 總倉數 5％ 普通（未平倉合約數 ≤15萬手） 30, 000手 15, 000手 7, 500手 交割月前一個月第一個交易日起 12, 000手 6, 000手 3, 000手 交割月前一個月第十個交易日起 6, 000手 3, 000手 1, 500手 交割月份 3, 000手 1, 500手 800手 17 大戶報告制度 ? 當交易所會員或客戶某品種某種合約達到交易所規定的持倉報告標準時，會員或客戶應向交易所報告 。同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算。 （ 2）持倉量、成交量排名情況； (3)期貨交易所的規則和實施細則 22 期貨交易流程 買方交易者 賣方交易者 會員經紀商 經紀商 出市代表 /交易員 出市代表 / 交易員 交易大廳 / 電子競價系統 結算所 1 交易指令 /保證金 2 交易 指令 3 買盤 4 確認成交信息 5 成交 信息 6 成交 信息 7 保證金 4 成交 信息 1 交易指令 /保證金 6 成交 信息 7 保證金 3 賣盤 4 確認成交信息 5 成交 信息 2 交易 指令 23 期貨交易流程 開戶 p75 下單 p75 競價 結算 交割 24 集合競價 在沒有前一成交價的情況下，將一段時間內投資者提交的交易指令進行一次性撮合，從而獲得單一成交價格。 ? 與成交價相同的買方或賣方至少有一方全部成交。 30 結算 結算的概念 根據期貨交易所公布的結算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進行的資金清算和劃轉。 盯市盈虧 = “當日結算價－前日結算價” 34 交割 ? 交割 – 是指期貨合約到期時，按照期貨交易所的規則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照結算價進行現金差價結算。 – 交易所（結算部）在交割過程中充當買賣雙方的中介，收取交割費用。 36 上海期貨交易所天然橡膠交割程序： 實物交割的日期：合約到期月份的 16日至 20日（節假日順延）為實物交割期。 （ 2）賣方交標準倉單和增值稅專用發票。交易所根據已有資源，向買方分配標準倉單。交易所在最后交割日 16:00前將貨款付給賣方。 38 賣方優先 賣方優先的意思是：從進入交割月的第一個交易日起，直到最后交易日收盤前，持有空單的賣方隨時可以提出交割申請（買方始終不能提出交割申請）。 39 期貨轉現貨交割 所謂 “期貨轉現貨 ” （以下簡稱期轉現），是指持有方向相反的同一月份合約的會員（客戶）協商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協議價格進行與期貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相同的倉單的交換行為。 期轉現購銷貨物價格計算公式 假如甲為買方，乙為賣方，那么， 甲購貨價格 =甲乙商定的交貨價格 +平倉虧損 （或 平倉盈利） 乙銷貨價格 =甲乙商定的交貨價格 +平倉盈利 （或 平倉虧損）