期貨貿易期貨交易制度與流程(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 對期貨經紀公司的結算 （ 2）期貨經紀公司對客戶的結算 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 結算公式與應用 （ 1）當日結算準備金余額 =上一交易日結算準備金余額 +上一交易日交易保證金余額 當日交易保證金 +當日盈虧 +入金 出金 手續費 （ 2）當日交易保證金 =當日結算價 當日交易后的持倉量 交易保證金比例 （ 3）當日盈虧 =平倉盈虧 +持倉盈虧 平倉盈虧是對所持有合約當日平倉所產生的盈虧。平倉盈虧計算依據是 平倉的成交價 。 持倉盈虧是一直持有合約到當日交易結束后產生的盈虧。持倉盈虧的計算以及是 當日結算價格 （結算價并不是收盤價，不同的期貨市場有不同的確定方式）。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 平倉盈虧 =平歷史倉盈虧 +平當日倉盈虧 ? 平歷史倉盈虧 = ∑[(賣出平倉價－上一交易日結算價 )賣出平倉 量 ]+∑[(上一交易日結算價－買入平倉價 )買入平倉量 ] ? 平當日倉盈虧 =∑[(當日賣出平倉價－當日買入開倉價 )賣出平倉 量 ]+∑[(當日賣出開倉價－當日買入平倉價 )買入平倉量 ] 持倉盈虧 =歷史持倉盈虧 +當日開倉持倉盈虧 ? 歷史持倉盈虧 =（當日結算價－上一日結算價） 持倉量 ? 當日開倉持倉盈虧 =∑[(賣出開倉價－當日結算價 )賣出開倉量 ]+∑[(當 日結算價－買入開倉價 )買入開倉量 ] Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例：某新客戶存入保證金 20萬元，在 2020年 4月 1日買入 7月份銅合約10手（每手 5噸），成交價格為 15000元 /噸，交易保證金比例為5%，不含手續費、稅金等費用，請計算出下列情況下客戶的賬戶情況： ①同一天該客戶賣出平倉 5手銅合約，成交價為 15200元 /噸，當日結算價為 14900元 /噸。 ② 4月 2日該客戶再買入 5手銅合約，成交價為 15200元 /噸，當日結算價為 15300元 /噸。 ③ 4月 3日該客戶又將 10手銅合約平倉，成交價格為 15400元 /噸，當日結算價為 15250元 /噸。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ② 當日開倉持倉盈虧 =(1530015200) 5 5=2500元 歷史持倉盈虧 =(1530014900) 5 5=10000元 當日盈虧 =2500+10000=12500元 當日交易保證金 =15300 5 10 5%=38250元 當日結算準備金金額 =183875+18625 38250+12500=176750元 ③ 平倉盈利 =(1540015300) 5 10 =5000元 當日盈利 =5000元 當日結算準備金余額 =176750+38250 0+5000=220200元 ① 平倉盈利 =(1520015000) 5 5=5000元 持倉盈利 =(1490015000) 5 5= 2500元 當日盈虧 =50002500=2500元 當日交易保證金 =14900 5 5 5%=18625元 當日結算準備金余額 =20200018625+2500=183875元 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 6. 交割 （ 1）實物交割的定義： 指合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權的轉 移來了結未平倉合約的過程。 （ 2）實物交割的方式： 包括 集中交割 與 滾動交割 兩種。 集中交割：所有到期合約在交割月份的最后一個交易日一次 性集中交割的交割方式； 滾動交割：在交割月份的第一交易日與最后交易日之間可以 進行交割，在最后交易日對尚未交割的合約全部配對交割的交割 方式。 我國大連商品交易所、上海期貨交易所實行集中交割的方式，鄭州商品交易所兩種都實行。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）交割結算價格 指在進行交割時用于商品交割所依據的基準價格。基準價格的確定因不同交易所及不同交割方式而不同。 交割商品的價格以交割結算價格為基礎，加上不同等級質量商品的升貼水以及制定交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。 （ 4）實物交割的流程： 實物交割要求以會員的名字進行。客戶的實物交割須由會員代理，并以會員名義在交易所進行。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 5）標準倉單的生成與流轉 在實物交割的具體實施中，買賣雙方并不是直接進行實物商品 的交收，而是代表商品所有權的標準倉單的轉換。 標準倉單流轉： 賣方客戶背書后交賣方期貨經紀公司； 賣方期貨經紀公司背書后交期貨交易所； 期貨交易所蓋章后交買方期貨經紀公司； 買方期貨經紀公司蓋章后交買方客戶； 賣方客戶背書后交交割倉庫辦理有關手續； 倉庫蓋章后買方可以提貨。 標準倉單注銷： 指標準倉單合法持有人到交易所辦理標準倉單退出流通的行為。 注銷后交易所開具提貨通知單，貨主在交貨 3日前，憑提貨通知 單提貨。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 6）期貨轉現貨交易 ①定義： 期貨轉現貨交易指持有同一交割月份合約的多空雙方之間達成現貨買賣的協議后，變期貨部位為現貨部位的交易，簡稱期轉現交易。 ②交易方法： 達成協議的雙方共同向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持倉按雙方商定的平倉價格由交易所代為平倉。同時，雙方按達成的現貨買賣協議進行與期貨合約標的物種類相同、數量相當的現貨交換。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ③期轉現的優越性 第一，期轉現有利于降低交割成本。 第二，期轉現使買賣雙方可以靈活的選擇交貨品級和地點等。 第三，期轉現可以提高資金的利用效率。 第四，期轉現可以保證期現市場風險同時鎖定，并可以規避遠 期交易和期貨交易的不足。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ④期轉現應用： 在鄭州商品交易所交割部的指導下，浙江新世紀期貨經濟公司和濟南魯證期貨經紀公司的兩個客戶于 9月 2527日進行了小麥期轉現交易，在期貨市場，雙方持倉為 11月份交割小麥合約，期轉現倉單量為 500手，浙江客戶為買方，建倉價格為 1092元 /噸，濟南客戶為賣方，建倉價格為 1182元 /噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為 14元 /噸。 9月 25日期貨結算價格為 1098元 /噸，雙方商定平倉價為 1100元 /噸，商定小麥交收價格比平倉價低 13元 /噸，即 1087元 /噸。交易所批準后， 9月 26日雙方平倉， 9月 27日進行倉單轉讓和貨款劃撥。期轉現結果雙方都很滿意。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 買方實際支付價格 =交付價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001092） =1079元 賣方實際出售價格 =交付價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001182） =1169元 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ⑤期轉現應注意的問題： 第一，確定平倉價格和交貨價格的差額； 平倉價格與交貨價格的差額一定要小于節省的相關費用，這 樣期轉現雙方才能共同分享節省的費用； 平倉價格和交貨價格的差額要接近結算價格與現貨價格之 差，否則買賣中的一方進行期轉現不如平倉后買賣期貨 有利。 第二，確定交收貨物與期貨交割標準品的差價。 交收貨物的品級與期貨交割保準品品級有差別，則由買方或 賣方相應的向對方支付一個差價。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四章 套期保值交易 本章內容： 第一節 套期保值概述 第二節 套期保值的分類及應用 第三節 基差與套期保值 第四節 套期保值的策略 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第一節 套期保值概述 套期保值是指通過買賣期貨合約來避免現貨市場上相應實物 商品交易價格波動風險。 套期保值的具體做法：在現貨市場與期貨市場對同一種類的商品 進行數量相等但方向相反 的買賣活動。即在買入或賣出現貨的同時，賣出或買入同樣數量、同樣品種的期貨合約，當價格出現變動時，以一個市場的盈虧來抵消或彌補另一個市場的盈虧，達到規避價格波動風險的目的。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例 1： 某油脂廠計劃在 9月份購買 30萬噸大豆，以滿足第四季度的生產 需要。現在是 6月份，油脂廠預計大豆價格在 9月前會上漲。為了不 受價格波動的損失，油脂廠在大連商品交易所 買入 /賣出 大豆期貨合 約。 9月份時，果然大豆價格上漲，油脂廠在現貨市場上買入大豆遭 受了損失。但是由于油脂廠的遠見卓識， 買入 /賣出 出持有的期貨合 約，通過合約的增值抵消了購買現貨大豆造成的損失。 例 2： 某糧食企業從美國進口 3萬噸大豆，三月后到貨，該企業擔心三 個月后大豆價格下跌，于是在大連商品交易所 買入 /賣出 大豆期貨合 約。果然，進口大豆到貨后，價格比以前下跌 200元 /噸，糧食企業 在賣出大豆的過程中遭受了損失，但是它在期貨市場上 買入 /賣出 相 應大豆合約平倉，取得一定利潤抵消了現貨市場較低價格造成的銷 售虧損。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ： 第一， 價格平行性： 期貨價格與現貨價格走勢一致； 第二， 價格收斂性： 期貨價格與現貨價格到期聚合。 ： 第一，商品種類相同原則； 第二，商品數量相同原則； 第三，時間相同或相近原則； 第四，交易方向相反原則。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）套期保值的基本動機是轉移或減少現貨交易中的價格風 險，套期保值者交易的目的是為了實現原有的價格目標，為此寧愿放棄獲利的機會； （ 2）套期保值交易必須同時跨越期貨市場與現貨市場，利用兩個市場的相