國債期貨交易風險管理(專業版)

　　

【正文】 ?根據過去幾年交易所和銀行間市場日波動率的數據測算，充分考慮債券市場的波動性和參與者結構特點，最低交易保證金設為 2%，覆蓋 1個漲跌停板。 ?防范方法：搶反彈需要一定的技巧。 防范方法： ?絕不滿倉！ ?每次開倉不超過總資金的 20%！以防補倉或其他情況的發生。此外還有多空分散（都能賺錢），不同投資理念和風格（長短線，投機、套利）的分散， “ 不留隔夜倉 ” 等。他判斷未來通脹將繼續走高，經濟穩步回升，央行的貨幣政策轉向偏緊的節奏，因此利率將會走高，手中的現貨資產將面臨縮水的風險。國債期貨交易風險管理 2 目錄 一、為什么要重視風險管理 二、國債期貨交易的主要風險 三、市場風險管理 四、其他風險管理 五、期貨投資者的 10條通病 六、國債期貨風險管理制度 七、期貨經營機構的風險控制 3 一、為什么要重視風險管理 例子一（ Barings Bank）： 巴林銀行倒閉事件： 1994年 1月 16日日本大地震，造成 2以億英鎊的損失； 1995年 2月 24日巴林銀行最高虧達 14億英鎊，最后宣布破查。所以，他決定運用國債期貨進行套期保值，套保所運用的金額為1000萬。 37 三、市場風險管理 投資者需要考慮在一個合適的風險收益比前提下，設定一個合理的止損點。 ?對于期貨交易 1年之內的新客戶，總持倉最多為 50%！ 五、期貨投資者的 10條通病 56 通病二、逆勢開倉 ?很多新投資者，喜歡在停板的時候開反向倉，雖然有時運氣好能夠僥幸獲利，但這是一種非常危險的動作，是嚴重的逆勢行為，一旦遇到連續的單邊行情便會被強行平倉，直至暴倉。無經驗者，不必冒險，順勢而為即可，且參與反彈時一定要注意資金的管理。 71 72 交割期間保證金 ? 境外成熟期貨市場在臨近交割期時不調高保證金。 69 70 70 境外國債期貨保證金水平 數據來源：各交易所網站 最低交易保證金 71 最低交易保證金 ? 設計思路 ?國債期貨價格波動性很小，國際市場上 5年期國債期貨保證金水平低于 %。期貨市場與之同理。 55 通病一、滿倉操作 ?期市有句俗話 — 滿倉者必輸！。 36 三、市場風險管理 經驗的資金管理原則：分散投資 縱向投資分散化是指選擇少數幾個熟悉的品種分散資金投入，使得在任何一個市場群類上所投入的保證金總額，限制在總資本的一定比例之內，比如 20%30%，防止在某一群類市場中陷入過多的本金。 23 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 VAR法： 24 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 VAR法的分類： 3. Monte Carlo模擬法 25 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 價格 收益率 頻率 收益率 價格 頻率 風險因子映射： 26 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 5年期國債收益率日變化頻率圖 (bp)： 27 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 歷史法下 5年期到期收益率的 VAR值： 28 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 =*VAR VAR D期 貨 價 格 變 動 收 益 率 變 動得到了收益率的 VAR，就可以得到國債期貨價格變化的 VAR： = * *10000*VAR 期貨價格變動期貨賬戶金額的變動期貨價格 手數29 三、市場風險管理 — 到期收益率風險管理 例子： 2023年 10下旬，假設有一個機構投資者手里面有 100萬張的國債 1315現貨。 ? 李森判斷失誤 ? 缺乏監督 4 一、為什么要重視風險管理 例子二： 1998年美國長期資本管理公司（ LongTerm Capital Management，簡稱 LTCM）破產事件： 人員：梅里韋瑟、莫里斯、莫頓、斯科爾斯 業績： 94— 97，翻三番 最終虧損： 40億美元以上 ? 過多的依賴于模型，無法應付黑天鵝事件 ? 杠桿過大 5 一、為什么要重視風險